营业费用率高好还是低好（总营业费用率分析）

财报是分析公司的起点，投资者应深刻认识行业及企业的特性，再结合财报数据，才可能做出正确的决定。

而认识行业和企业，阅读财报是必经之路，大量阅读行业内重要企业的财报，是取得投资比较优势的重要途径。

对于资产负债表，先看钱的来源（负债和所有者权益），再看钱的去处（资产）。

首先看公司有多少家当（总资产），再看公司有多少钱是自己的（股东权益），多少钱是借来的（负债）。

其次看跟上年有何变化，总资产增加/减少多少，其中有多少是新借的，有多少是赚来的（差额可能是分红）。

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1.1

负债分析

针对负债，需要问以下问题：为何借？向谁借？借多久？利息几何？

这几个问题，是帮助我们理清楚企业借款的原因及迫切程度。

【如果企业借款的代价比较高，通常都是一种危机信号。假如一个企业自有货币资金较多，但仍然以比较高的利率借款，肯定有鬼。】

观察负债的组成，属于有息负债（企业没啥钱才借的）还是无息负债。

1.1.1

负债率

有价值的负债率计算应该使用“有息负债/总资产”。负债率应该和同时期、同行业的其他企业比较。

【警惕有息负债比率比较高的企业：如果有息负债超过了总资产的六成，企业算比较激进了。如果遇到宏观或行业的突变，企业陷入困境的可能性就比较大。】

看钱的去处，主要看两方面：原来的钱分布有何变化，新钱（新借的和新挣的）花哪儿去了。这两项都需要和前一年的财报对比。

资产项主要看四个要点：

（1）生产资产占比；（2）应收占比；（3）有息负债现金覆盖率；（4）非主业资产占比

这些比值可以考虑从三个角度看，即结构、历史、同行。

【其中生产资产包括固定资产、在建工程、工程物资、土地、长期待摊费用等】

1.2.1

生产资产占比

生产资产占比=生产资产÷总资产

【通过计算生产资产占总资产的比例，可以评价公司类型。占比大的为“重公司”，占比小为“轻公司”（或重资产公司、轻资产公司）。】

1.2.1.1

重公司&轻公司

轻重公司划分标准

可以用“当年税前利润总额/生产资产”，得出的比值如果显著高于社会平均资本回报率（按银行贷款标准利率的两倍毛估），则属于轻公司，反之则属于重公司。

如茅台、腾讯属于轻公司，白云机场等属于重公司。

轻公司&重公司对比

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